Não é para tanto. A notícia de que o fluxo cambial teve uma saída líquida de US$ 134 milhões em outubro, assim como a informação de que os dados de outro tipo de fluxo, o financeiro, tenha registrado uma saída de US$ 2,002 bi no mês passado devem ser vistas em seu devido contexto. Tudo indica que essas movimentações sejam fruto de movimentos especulativos de curto prazo. O pano de fundo é a mudança das taxas de juros cobradas na Europa e a crise instalada no velho continente.
A análise é do professor Luiz Gonzaga Belluzzo. Titular aposentado da Unicamp, nosso mestre em economia explica: “Essa saída pontual de recursos do Brasil deve-se, provavelmente, a eventuais mudanças na composição dos portfólios de agentes investidores que se pautam pelos preços dos ativos de curto prazo”.
Para Belluzzo, “devido aos episódios na Europa no último mês, é provável que haja muita gente correndo para os títulos dos Estados Unidos”. Diante da crise européia ele considera natural a saída dos títulos de maior risco. “Claro, num ranking mundial, os títulos brasileiros são vistos como mais arriscados que os norte-americanos”, afirma.
Capital especulativo
De acordo com Belluzzo, antes de a crise europeia eclodir, quando havia excesso de liquidez no mercado, parte desses recursos vieram para o Brasil em busca de taxas mais atraentes e rentáveis. Entre suas opções de investimentos, lançaram mão da “arbitragem”, ou seja, de operações especulativas que prevêem empréstimos no exterior a juros muito baixos para serem usados na compra de títulos locais, onde a remuneração é muito mais vantajosa. A prática, no atacado, contribui para a valorização da moeda local.
“Tipicamente - prossegue o professor em sua análise - esse fluxo pré-crise veio para cá para obter retorno de curto prazo. E ele não está sob nosso controle”. De acordo com o economista, portanto, com o agravamento da crise, é natural um deslocamento de capital, agora, com uma corrida para ativos de menor risco.
Contudo, mesmo diante da inversão do fluxo de capitais em outubro, Belluzzo não acredita que esse movimento configure uma tendência. “Temos que ver, também, a rubrica do Investimento Estrangeiro Direto (IED)”, lembra. Neste caso, são recursos cujo retorno é de longo prazo e as expectativas aqui são muito boas: estão em pauta a perspectiva de crescimento da economia brasileira (em comparação a outros mercados), o potencial do pré-sal, as finanças públicas e a força do mercado interno, que cresceu de forma robusta e consistente nos últimos anos.
Real estável é bom sinal
“O investimento produtivo é o que sustenta a avaliação positiva do investimento de longo prazo. E ele deve se manter no Brasil”, na contramão do movimento especulativo do curto prazo, explica. “Tanto é assim, que a moeda brasileira, apesar da especulação, não variou significativamente. O preço do real ante o dólar, apesar da crise na Europa, tem se mantido relativamente estável”, argumenta o economista.
Belluzzo, ressalta, no entanto, que em economia, os cenários são dinâmicos, mudam conforme a situação. “Não podemos deixar a desaceleração da economia brasileira prosseguir”, defende. “Caso aconteça, até o IED poderá cair. Afinal, tudo o que é sólido se desmancha no ar”, concluiu, parafraseando o velho Karl Marx. Para ele, manter o crescimento é essencial, inclusive para garantir o fluxo de IED para o Brasil.